国金证券：给予招商蛇口买入评级 天天快看
2023-06-19 09:15:42 证券之星
国金证券股份有限公司杜昊旻近期对招商蛇口(001979)进行研究并发布了研究报告《首单定增获批，有望增厚优质土储》，本报告对招商蛇口给出买入评级，当前股价为13.44元。
(资料图片)
招商蛇口(001979)
事件
2023年6 月16日招商蛇口发布公告称收到证监会关于公司发行股份购买资产并募集配套资金注册的批复同意。
点评
定增收购资产获批，“第三支箭”后 A 股房企首单重组： 2023 年 3月 13 日公司关于拟通过发行股份购买深投控持有的南油集团 24%股权、招商局投资发展持有的招商前海实业 2.89%股权；同时拟向包括招商局投资发展在内的不超过35名符合条件的特定对象发行股份募集配套资金（不超过 85 亿元） 的申请获得证监会受理，三个月时间获正式注册同意，是 2022 年 11 月允许涉房上市公司进行股权融资以来的首单。
增厚前海区域土储，提升优质项目权益比例： 本次交易完成后南油集团将成为公司的全资下属公司，公司对于招商前海实业的直接及间接持股比例将由 83.10%增至 85.99%， 公司对于招商前海实业的权益比例提升约 13.65%。 南油集团主要持有的资产为其通过招商前海实业间接持有的前海自贸股权， 前海自贸拥有前海妈湾约 80.62 万平方米的土地使用权，将统筹主导未来前海妈湾片区的开发与建设。
公司销售持续恢复，投资拿地表现积极： 公司 2023 年 1-5 月签约销售金额 1368 亿元，同比增加 76.4%，增速远超百强房企整体 8.2%的水平。 新增拓展项目 19 个，总建面 193 万方，总地价 315 亿元，多获地渠道并举， 分别于深圳、 上海、 南京、杭州、苏州、合肥和郑州等城市增加土储。
投资建议
公司定增收购资产获批通过， 有望增厚优质土储资源，且能加强园区运营实力，助力公司未来业绩稳定回升。前海项目短期尚不能结转贡献业绩， 我们维持盈利预测不变， 2023-25 年归母净利润分别为 65.9 亿元、 106.5 亿元和 140.0 亿元，同比增速分别为54.5%、61.7%和 31.4%。公司股票现价对应 PE 估值为 15.8/9.8/7.4倍，维持“买入”评级。
风险提示
房地产市场销售持续低迷； 竣工不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券(601555)白学松研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利57.79亿，根据现价换算的预测PE为18。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级18家，增持评级4家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为17.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，招商蛇口（001979）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率。该股好公司指标2星，好价格指标3星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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（责任编辑：刘海美 ）上一篇 : 世界动态:信息安全等级测评师-信息安全等级
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